Měnová rozhodnutí

6. března 2025

Rada guvernérů dnes rozhodla snížit všechny tři základní úrokové sazby ECB o 25 bazických bodů. Zejména rozhodnutí snížit úrokovou sazbu vkladové facility – sazbu, jejíž pomocí Rada guvernérů řídí nastavení měnové politiky – je založeno na aktualizovaném hodnocení inflačního výhledu, dynamiky jádrové inflace a síly transmise měnové politiky.

Proces dezinflace je na dobré cestě. Inflace se vyvíjí více méně podle očekávání našich odborníků a nejnovější projekce se těsně přibližují k předchozímu výhledu inflace. Tito odborníci nyní předpokládají, že celková inflace dosáhne průměrné hodnoty 2,3 % v roce 2025, 1,9 % v roce 2026 a 2,0 % v roce 2027. Revize celkové inflace směrem nahoru pro rok 2025 odráží silnější dynamiku cen energií. U inflace bez započtení cen potravin a energií odborníci přepokládají, že by měla průměrně činit 2,2 % v roce 2025, 2,0 % v roce 2026 a 1,9 % v roce 2027.

Většina ukazatelů jádrové inflace naznačuje, že se inflace ustálí na úrovni blízko 2% střednědobého cíle Rady guvernérů, a to udržitelným způsobem. Domácí inflace zůstává vysoká především z toho důvodu, že v určitých sektorech se mzdy a ceny s výrazným zpožděním stále přizpůsobují předchozímu prudkému růstu inflace. Růst mezd však v souladu s očekáváním zmírňuje a zisky částečně tlumí dopad na inflaci.

Měnová politika se stává podstatně méně restriktivní, neboť snižování úrokových sazeb zlevňuje nové úvěry pro podniky a domácnosti a poskytování úvěrů oživuje. Současně je však uvolňování podmínek financování stále nepříznivě ovlivňováno přenosem dřívějšího zvyšování sazeb do objemu úvěrů a jejich poskytování zůstává celkově utlumené. Ekonomika stále čelí výzvám. Naši odborníci opět revidovali své projekce hospodářského růstu směrem dolů – na 0,9 % pro rok 2025, 1,2 % pro rok 2026 a 1,3 % pro rok 2027. Revize směrem dolů pro rok 2025 i 2026 odrážejí nižší vývoz a nadále slabý objem investic. Zčásti je příčinou vysoká nejistota v oblasti obchodní politiky i celková nejistota spojená s hospodářskou politikou. Rostoucí reálné příjmy a postupně slábnoucí vliv dřívějšího zvyšování úrokových sazeb zůstávají hlavními faktory podporujícími očekávané oživení poptávky v průběhu času.

Rada guvernérů je odhodlána zajistit udržitelnou stabilizaci inflace na svém 2% střednědobém cíli. Obzvlášť za současné situace charakterizované rostoucí nejistotou bude při určování odpovídajícího nastavení měnové politiky uplatňovat přístup závislý na údajích a rozhodnutí budou přijímána jen na příslušných zasedáních. Zejména budou rozhodnutí Rady guvernérů o úrokových sazbách závislá na jejím hodnocení inflačního výhledu vzhledem k aktuálním ekonomickým a finančním údajům, dynamiky jádrové inflace a síly transmise měnové politiky. Rada guvernérů se k žádné konkrétní trajektorii vývoje úrokových sazeb předem nezavazuje.

Základní úrokové sazby ECB

Rada guvernérů dnes rozhodla snížit všechny tři základní úrokové sazby ECB o 25 bazických bodů. S účinností od 12. března 2025 se tak úroková sazba vkladové facility sníží na 2,50 %, úroková sazba pro hlavní refinanční operace na 2,65 % a úroková sazba mezní zápůjční facility na 2,90 %.

Program nákupu aktiv (APP) a nouzový pandemický program nákupu aktiv (PEPP)

Portfolia APP a PEPP se přiměřeným a předvídatelným tempem zmenšují, neboť Eurosystém již dále nereinvestuje jistiny ze splatných cenných papírů.

***

Rada guvernérů je připravena upravit všechny své nástroje v rámci svého mandátu, aby zajistila udržitelnou stabilizaci inflace na svém 2% cíli ve střednědobém horizontu a zachování hladkého fungování transmise měnové politiky. Navíc je k dispozici nástroj na ochranu transmise, jehož účelem je odvrátit nežádoucí, chaotickou dynamiku na trhu, jež představuje vážnou hrozbu pro transmisi měnové politiky ve všech zemích eurozóny. Tento nástroj tak Radě guvernérů umožňuje účinněji plnit její mandát v oblasti cenové stability.

Prezidentka ECB tato rozhodnutí zdůvodní na tiskové konferenci, která začne dnes ve 14:45 SEČ.

Doslovné znění, které schválila Rada guvernérů, je k dispozici v anglické verzi.