Decizii de politică monetară

6 martie 2025

Consiliul guvernatorilor a decis astăzi să reducă cu 25 puncte de bază cele trei rate ale dobânzilor reprezentative ale BCE. Mai exact, decizia de a diminua rata dobânzii la facilitatea de depozit, respectiv rata dobânzii prin intermediul căreia Consiliul guvernatorilor influențează orientarea politicii monetare, se bazează pe evaluarea sa actualizată cu privire la perspectivele inflației, la dinamica inflației de bază și la robustețea transmisiei politicii monetare.

Procesul dezinflaționist avansează în mod corespunzător. Inflația a continuat să evolueze, în linii mari, în concordanță cu anticipațiile experților, iar cele mai recente proiecții corespund îndeaproape perspectivelor anterioare ale inflației. Experții estimează, în prezent, o inflație totală medie de 2,3% în 2025, de 1,9% în 2026 și de 2,0% în 2027. Revizuirea în sens ascendent a inflației totale pentru 2025 reflectă o dinamică mai robustă a prețurilor produselor energetice. Conform proiecțiilor experților, rata medie a inflației exclusiv produse energetice și alimente va fi de 2,2% în 2025, de 2,0% în 2026 și de 1,9% în 2027.

Majoritatea măsurilor inflației de bază sugerează plasarea de o manieră susținută a inflației în jurul țintei Consiliului guvernatorilor de 2% pe termen mediu. Inflația internă se menține ridicată, mai ales pe seama faptului că salariile și prețurile din anumite sectoare încă se ajustează cu un decalaj substanțial la saltul anterior al inflației. Dinamica salarială se moderează însă conform așteptărilor, iar profiturile amortizează parțial impactul asupra inflației.

Politica monetară devine semnificativ mai puțin restrictivă, în condițiile în care reducerile ratelor dobânzilor diminuează costurile împrumuturilor noi pentru firme și populație și dinamica creditării se intensifică. În același timp, o influență nefavorabilă la adresa relaxării condițiilor de finanțare este generată de transmiterea în continuare a majorărilor anterioare ale ratelor dobânzilor la nivelul stocului de credite, volumul de împrumuturi rămânând, în ansamblu, scăzut. Economia se confruntă cu dificultăți persistente, experții reducându-și din nou proiecțiile privind creșterea economică la 0,9% pentru 2025, la 1,2% pentru 2026 și la 1,3% pentru 2027. Revizuirile în sens descendent pentru 2025 și 2026 reflectă scăderea exporturilor și evoluția în continuare modestă a investițiilor, generate parțial de incertitudinile ridicate privind politicile comerciale, precum și de incertitudinile privind politicile economice în general. Creșterea veniturilor reale și disiparea progresivă a efectelor majorărilor anterioare ale ratelor dobânzilor rămân principalii factori determinanți care sprijină expansiunea anticipată a cererii în timp.

Consiliul guvernatorilor este hotărât să asigure stabilizarea de o manieră susținută a inflației la nivelul țintei sale de 2% pe termen mediu. Mai ales în condițiile actuale marcate de sporirea incertitudinilor, Consiliul guvernatorilor va urma o abordare bazată pe date și de la o ședință la alta pentru a determina orientarea adecvată a politicii monetare. Mai exact, deciziile sale privind ratele dobânzilor se vor baza pe evaluarea sa cu privire la perspectivele inflației în funcție de noile date economice și financiare, la dinamica inflației de bază și la robustețea transmisiei politicii monetare. Consiliul guvernatorilor nu își asumă vreun angajament prealabil cu privire la o anumită traiectorie a ratelor dobânzilor.

Ratele dobânzilor reprezentative ale BCE

Consiliul guvernatorilor a decis astăzi să reducă cu 25 puncte de bază cele trei rate ale dobânzilor reprezentative ale BCE. În consecință, rata dobânzii la facilitatea de depozit, rata dobânzii la operațiunile principale de refinanțare și rata dobânzii la facilitatea de creditare marginală vor fi diminuate la 2,50%, 2,65% și, respectiv, 2,90% începând cu data de 12 martie 2025.

Programul de achiziționare de active (asset purchase programme – APP) și programul de achiziționare în regim de urgență în caz de pandemie (pandemic emergency purchase programme – PEPP)

Portofoliile APP și PEPP se reduc într-un ritm măsurat și previzibil, în condițiile în care Eurosistemul nu mai reinvestește principalul aferent titlurilor ajunse la scadență.

***

Consiliul guvernatorilor este pregătit să își ajusteze toate instrumentele în limitele mandatului său pentru a asigura stabilizarea inflației de o manieră susținută la nivelul țintei sale de 2% pe termen mediu și pentru a menține funcționarea fără sincope a transmisiei politicii monetare. De asemenea, instrumentul de protecție a transmisiei politicii monetare (Transmission Protection Instrument – TPI) este disponibil pentru a contracara o dinamică nejustificată, dezordonată a pieței care constituie o amenințare gravă la adresa transmisiei politicii monetare la nivelul tuturor țărilor din zona euro, permițând astfel Consiliului guvernatorilor să își îndeplinească cu mai multă eficacitate mandatul privind stabilitatea prețurilor.

Președinta BCE va face comentarii asupra motivelor aflate la baza acestor decizii în cadrul unei conferințe de presă organizate astăzi, începând cu ora 14.45 (ora Europei Centrale).

Pentru formularea exactă convenită în cadrul Consiliului guvernatorilor, a se vedea versiunea în limba engleză.